狗万赢钱方式 365bet官网电脑客户端 365体育投注官网注册平台 356bet线上手机投注 开元棋牌地址 365棋牌有辅助软件yy号 365棋牌能作弊 www.365棋牌.com 356bet直营 bet356提现手续费 狗万(集团) 365棋牌电玩城游戏平台 日博代理 狗万最新版下载 万狗app怎么样 365棋牌有什么漏洞 365体育投注专业 电子网站 bte365怎么买让球胜负平 开元棋牌怎么接 bet365足球官方开户网 开元棋牌有人赢过吗 百乐门棋牌365 365bet是什么 365体育投注注册赌场 365bet官网送彩金 狗万取款很快 外围365皇冠体育靠谱吗 365bet官网注册网站 356bet指定开户网址 365Bet充值钱没到账 best365滚球怎么玩儿 365棋牌电话充值 365体育投注体育注册 365bet官网是什么 bte365官网在线投 365体育投注在线赌球 狗万 代理返点高 网上365bet 万博体育app世界杯苹果版 365bet平台赌场 cc开头国际 微信365棋牌 尤文 365bet正网娱乐 365bet官网正规吗 365滚球网站开户 365彩票是外围吗 365外围 bt365体育在线投注app手机打不开 365体育投注赌场娱乐

深圳举办“心扉”留守儿童主题公益画展

2019-08-24 19:43 来源:21财经

  深圳举办“心扉”留守儿童主题公益画展

  红岭创投注册用户257万多,实际在投有效投资用户45万多,累计交易总金额3454亿元,投资者获得收益76亿多,总体保持平稳运行。通过彭博发现,下列A股公司已披露在美投资计划,或有相关消息曝光:涉及交易规模可能在1亿美元以上的有:*深圳能源(000027CH):拟以亿美元收购美国三家太阳能公司*中源协和(600645CH):公司计划购买美国公司OriGeneTechnologies百分之百的股权*联络互动(002280CH):公司拟以亿美元收购Newegg的%股权,交易完成后,联络互动将合计持有%的股份,将进一步增强控制权*美盛文化(002699CH):JakksPacific表示美盛文化提议以每股美元收购公司股权*河钢股份(000709CH):美国钢铁将就出售斯洛伐克子公司事宜与河钢集团磋商,河钢提议出价14亿美元收购美国钢铁斯洛伐克业务尚无具体交易金额的有:*长城汽车(601633CH):总经理王凤英在全国人大会议间隙表示,公司正在为设立美国工厂考察五六个地点,尚未作出决定*印纪传媒(002143CH):拟参与设立基金收购FBSEntertainmentandLeisure,后者并将通过ForbesGlobalHoldingsInc.持有福布斯传媒不超过10%的权益*岱美股份(603730CH):拟联合北京洪泰和犀通过增资子公司舟山银美,收购MotusIntegratedTechnologies旗下汽车遮阳板相关资产和业务*美的集团(000333CH):投资加州语音识别公司SoundHound

2017年3月16日,华业资本与转让方签署《产权交易合同》,若该股权转让获批,其将成为长城人寿第三大股东。目前美股其实是在高位,在贸易摩擦不断持续的情况下,美股回调的压力不小。

  在《监察法》第七章对监察机关和监察人员的监督中,对此作了严格且立体的规定:一是接受人大监督。恐慌情绪很快就传递到了亚太市场,次日上证综指大跌%至3373点。

  黑马学院要做中国最大的产业加速器新时代不是光喊口号,新时代代表着一个全新的发展战略,整个国家在全世界的定位都是以强为主,对于企业来说,这种强就是硬科技+实业,你一定要能落地,不能在天上乱飘,这适用于每一个产业。本届中国发展高层论坛由国务院发展研究中心主办,主题是新时代的中国。

创业黑马董事长牛文文出席活动并发表演讲,他认为,近两年一大批黑马学员企业上市或即将上市,这告诉创业者:产业进化论是现在最重要的主题。

  彼得-史戚夫在接受记者采访时表示:现在的坏消息是,我们不得不经历另一次大萧条,而这一次的情况同上一次完全不同。

  中国央行虽然上调事实上的基准利率,但幅度仅为个百分点。华盛顿时间3月22日,特朗普表示,依据301调查结果,美国将对从中国进口的商品大规模征收关税,并限制中国企业对美投资并购。

  凯投宏观经济学家在一份研究报告中写道,最引人注意的事仍是追随美联储加息步伐的央行很少。

  今天最火的话题是中美贸易战,中美贸易战本质上是在打第二产业,美国在过度金融化和过度互联网化后,发现自己的整个制造业已呈空心化的态势,因此特朗普上台后,极力希望第二产业重新变成美国强国的根基,但中美两国在贸易上优势产业是错位的,这就造成了美国不能忍受的过大贸易逆差,也让特朗普的愿望受到了阻碍。据相关媒体报道,在调查此事的过程中,相关工作人员的描述:橙旗总裁陈志军因被社会分子暴打几次之后,感觉生命受到了威胁,所以联系了警方自首,实则是让警方把自己间接保护起来....提到厚藤文化公司受到旗橙贷连累被查封的话题时,该工作人员还讲到:什么被连累,都是一起的!厚藤文化拍的电影根本没人看,哪有钱赚啊!全靠这个贷款(橙旗贷)出资金,作为新三板公司名声好招人,入职之后想升职就要拉资金。

  中国是有希望来帮世界首先解决这个问题的。

  华盛顿时间3月22日,特朗普表示,依据301调查结果,美国将对从中国进口的商品大规模征收关税,并限制中国企业对美投资并购。

  中关村银行董事长郭洪表示,此次对供应链上游的金融服务打造也是中关村银行促进国家普惠金融政策落地的重要举措。毕竟,缺乏救济的权利,就是虚假的权利。

  

  深圳举办“心扉”留守儿童主题公益画展

 
责编:

深圳举办“心扉”留守儿童主题公益画展

2019-08-24 10:56:24 来源: 九州证券 举报
0
分享到:
T + -

(原标题:危险游戏:警惕激进去杠杆或引发“踩踏式”债灾和违约潮)

作者:邓海清,九州证券全球首席经济学家;陈曦,“海清FICC”大资管频道研究员

近期,随着银监会的频频发文,市场对于监管的担忧开始逐步加重,债券市场悲观情绪弥漫。再叠加,央行货币政策“锚”DR007的不断走高,以及5月初资金价格居高不下,4月以来10年期国债收益率上行已经近25BP,目前10年期国债收益率已经创2015年8月以来最高。

关于近期债市大幅走弱,海清FICC频道认为主要原因包括:

一是高层统筹、“一行三会”全面严监管,是债市大跌的最核心因素。4月银监会监管文件密集出台,4月末舆论风向和市场情绪有所缓和,认为监管层不会过严以避免引发风险爆发,但5月以来的舆论风向再次变化,新华社等权威媒体表态,“监管全面趋严”成为政策基调。

二是央行DR利率实质性加息,导致负债成本预期持续抬升。作为央行货币政策锚的DR007,年初以来持续大幅走高近90BP,表明“央妈”的实质性紧货币已“悄然进行”,尽管央行近期没有调整OMO利率,但市场真实成交的利率持续走高,足以表明央行货币政策持续收紧的态度;

三是金融机构行为层面,银监会自查导致正常的委外业务难以开展。尽管前期媒体报道大行大规模赎回委外有夸大成分,但事实上银行赎回委外或到期不续作确实已经相当普遍,委外机构抛债持续加压债市,这也导致此轮债市调整现券调整幅度高于国债期货。

海清FICC频道认为,需要警惕激进去杠杆导致“踩踏式”债灾和金融市场风险爆发,同时需要警惕经济复苏夭折的风险,建议去杠杆应当“软着陆”而非“硬着陆”:

一是“全面严监管”+货币市场“实质性加息”,可能导致“踩踏式”债灾,其程度可能更甚于2016年12月,导致类似于2015年股灾的“去杠杆-价格下跌-去杠杆-……”循环,甚至引发发债企业的违约潮出现。

二是2016年以来经济复苏强劲,但“全面严监管”可能导致复苏夭折,特别是债券发行大规模取消、非标融资受限,可能导致实体经济正常的融资活动受到明显抑制,在存在地方政府和国有企业“软约束”的情况下,对于民营企业的挤出效应将更为严重。

三是建议“去杠杆”应当“软着陆”而非“硬着陆”,制定更为明确、可执行的监管标准,而不应当通过预期不明的“自查”来要求银行“讲政治”和自我监管,特别是应当明确正常委外业务的合法性,避免由于预期不明确导致的非理性和“踩踏式”债灾,防范由于“激进去杠杆”导致的金融系统风险爆发。

一、监管预期变化是4月以来金融市场的核心变量

2017年3月以来,郭树清履职银监会主席不久,便在银行业刮起了一阵加强金融监管的风暴,主要目标在于强化银行业风险管控、补上监管短板、加强金融去杠杆,其中“三套利”、“三违反”、“四不当”、“十乱象”等文件对银行业的同业业务、理财业务、投资业务等进行专项治理整顿。银监会的频频发文,以及银监会发文的政策力度,远远超出了之前市场对政策层监管的预期,10年国债收益率4月初即开始大幅上行,前三周的上行幅度近25BP。

4月25日,中共中央政治局召开会议,称“要高度重视防控金融风险,加强监管协调,加强金融服务实体经济,加大惩处违规违法行为工作力度”。与此同时,监管机构开始密切关注委外赎回等事件对于债券市场的影响,媒体对于监管趋严态度也有所变化,市场开始认为监管风向有所缓和,认为至少监管层不会允许“债灾”的二次爆发,这也导致10年国债收益率有所下行。

但从市场调研来看,政治局强调监管协调之后,不少地方银监局开始进驻当地银行,督促商业银行进行自查,直接导致不少银行出现委外到期不续作,或者赎回委外的情形。

5月4日,新华社发文《金融部门列出工作重点维护国家金融安全》,重申了对于监管的官方态度,那就是“一行三会监管全面趋严”。该文明确指出“目前,部分领域仍存在监管空白,急需补齐监管短板”,“银监会表示,将全面梳理银行业各类业务监管规制,尽快填补监管法规空白,补齐监管制度短板”,以及“加强金融监管,各部门既要做到守土有责,又要统筹协调,形成全国一盘棋”等。

市场对于监管政策预期的变化,是4月以来中国金融市场的核心脉络:(1)银监会监管显著超预期,股市、债市双杀→(2)监管层态度和媒体风向有所松动,市场预期监管“不会那么严”,股市、债市反弹→(3)监管层和媒体风向再度趋严,市场预期明显恶化,股票、债券、商品三杀。

二、央妈DR加权利率实质性加息,货币收紧态度“不明显但很明确”

近期,市场传言央行将提高OMO操作利率,同时传言提高MLF利率,结果让人大跌眼镜:尽管央行什么利率都没调,但债市反而跌的更厉害。

我们认为,观察央行态度,不只要看央妈说了什么,而更应当看央妈做了什么:即使OMO利率没有调整,但从DR加权成交利率走势看,央行已经进行了实质性加息。

邓海清:央行已实质性加息 严监管或致复苏夭折

2017年以来,银行间存款类机构7天回购利率DR007从年初的2.30左右水平,上行近90BP至近期3.20的水平,目前的DR利率甚至高于3月末。在6月末还没到的情况下,资金已经紧到现在这个程度,市场怎么可能乐观的起来!

我们认为,DR007利率的大幅抬升,主要从两方面对债券市场产生影响:一是DR007是银行的资金成本,其利率的大幅上行,会直接推高银行购入国债的资金成本;二是DR007是央行货币政策执行报告中明确的盯住“锚”,具有较强的货币政策信号意义,DR007的持续走高反映出央行的收紧态度。

第一,DR007作为银行间存款类机构的融入资金成本,其利率价格的大幅上行表明了银行资金成本的大幅提高,而银行是债券市场利率债的主要买入力量,银行资金成本的大幅提高,将大幅降低银行对利率债的需求,从而推高了10年国债收益率。

第二,我们在此前多次指出过,DR007是央行货币政策执行报告明确提出的货币政策盯住“锚”,具有较强的政策信号作用。因此,年初至今DR007利率的持续上行,反映出的是央行收紧货币市场流动性的持续性,且DR007利率的大幅度反映了央行的收紧力度之大。换个角度,我们也可以将DR007持续走高解读成,央行在货币市场的持续收紧正是央行严监管意愿的体现,这正好符合一行三会的严监管“协调性”。

三、银监会自查,监管预期不明确,委外“躺枪”

近期,银监会严监管政策的不断出台,以及地方银监局进驻银行督促银行自查,直接导致委外业务出现大幅萎缩。尽管年初央行就试图明确委外的合法性,但在没有具体监管指标的自查面前,银行人人自危,政治正确考量高于经济效益,委外扩张不仅不可能,甚至到期续作都成为难题。

回顾2016年10月之前,债券市场经历了近3年的大牛市,该轮债市大牛市的主导逻辑有两个关键点:一是央行货币政策偏宽松,将资金利率固定在极低水平,投资者普遍采用拉长久期、加杠杆的方法来进行套息操作;二是商业银行采取“同业负债+委外投资”的方式,先是扩大资产负债表来扩大规模,再通过委外的方式来进入债市。因此,委外规模大幅扩张+加杠杆一致策略,对债券形成了庞大的需求,直接导致了债券市场“资产荒”、大牛市。

目前来看,央行不断抬升了债券市场的资金成本,以及收紧货币市场流动性,使得债市杠杆处在不断的去化过程中,那么,委外将成为债市最后的一个强支撑力量。但是,近期银监会严监管政策的不断出台,以及地方银监局进驻银行督促银行自查,直接导致委外业务出现大幅萎缩

具体来看,近期银监会大致出台了9部文件,其中,46号文提出“三套利”,主要对要求银行自查理财资金委外规模等;53号文提出“四不当”,要求银行着重检查同业业务、理财业务、信托业务,同样会影响委外规模;7号文提出弥补监管短板,要求加强对表外业务风险、理财业务的监管,同样会利空委外业务。

尽管此前央行在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(市场称为“大资管”意见)承认了委外的合法性,但银监会的自查并未对委外合法性以及规模指标给出明确态度,导致银行只能按照最严的标准——不做委外来执行,这导致委外市场已经接近冰封状态,受托机构的抛债导致现券调整压力更甚于国债期货,这也是这一轮债市下跌与2017年12月(当时期货跌幅远大于现货)明显不同的特征。

四、“激进去杠杆”可能导致“踩踏式债灾”和经济复苏夭折

目前来看,严监管全面增强,可能会存在发生“踩踏式”债灾的可能性;同时,“全面严监管”可能导致经济复苏夭折。

关于“踩踏式债灾”的可能性:一方面央行持续收紧货币流动性,导致资金成本不断攀升,使得债券收益率大幅上行,年初至今,全市场R007资金成本已经上行130BP,10年期国债收益率已经上行40BP。如果,未来央行进一步维持高度紧张的货币市场流动性,那么债市的抛盘程度可能会加大。另一方面,随着银监会持续推进的自查和现场检查,将会使得之前巨量委外规模出现大幅下滑,委外的大幅萎缩会直接影响债市的需求,未来债市出现一致抛售的可能性大幅增加,因此,如果未来严监管政策进一步走强,那么“踩踏式债灾”可能性不应忽视。

关于严监管对实体经济的影响,目前已经出现债券发行大规模取消、非标融资受限,可能导致实体经济正常的融资活动受到明显抑制,在存在地方政府和国有企业“软约束”的情况下,对于民营企业的挤出效应将更为严重。目前一级市场债券发行取消已经成为常态,仅4月就154只债券取消和推迟发行,涉及规模达到1406.63亿元,数量和规模已与今年第一季度相当。不难想象,再加上监管对非标的“围追堵截”,那么未来企业融资规模将会出现大幅的下滑。即使部分企业依然发行债券成功,但是其发行利率都已经较去年同期上行近一倍,高额的融资成本对企业的生产经营都是极大的压制,企业经营生产将面临较大的挑战。

因此,无论是严监管可能导致社会融资规模的大幅下滑,还是企业融资成本的大幅提高,都将意味着金融弱到经济弱的传导将不可避免,利空实体经济。从国债期货T1706与T1709的走势可以看出,近期T1706的跌幅远大于T1709,反映出监管引发了市场对经济的悲观预期。

此外,由于民营企业的融资诉求在整个金融都处于较为弱势的地位,在地方政府和国有企业存在“软约束”的情况下,严监管导致的金融条件恶化,最先受到伤害的一定是民营企业。民营企业的杠杆程度是中国最低的,但在激进去杠杆中泥沙俱下,本不应去杠杆的民营企业将严重受损。

海清FICC频道建议,“去杠杆”应当“软着陆”而非“硬着陆”,制定更为明确、可执行的监管标准,而不应当通过预期不明的“自查”来要求银行讲政治和自我监管,特别是明确正常委外业务的合法性,避免由于预期不明确导致的非理性和踩踏式债灾,防范由于“激进去杠杆”导致的金融系统风险爆发。

惠杨 本文来源:九州证券 作者:邓海清 陈曦 责任编辑:惠杨_NF5623
分享到:
跟贴0
参与0
发贴
为您推荐
  • 推荐
  • 娱乐
  • 体育
  • 财经
  • 时尚
  • 科技
  • 军事
  • 汽车
+ 加载更多新闻
×

真正高层次的人都需要戒掉“伪努力”

热点新闻

态度原创

阅读下一篇

返回网易首页 返回财经首页
mobile365体育投注备用 365体育投注备用网 开元棋牌炸金花客服 bet365平台注册 开元棋牌网投 365体育投注正网娱乐 狗万博体育下载 万博体育app充值无法到账 365棋牌辅助器 狗万不能存款 开元棋牌破解 日博官方网 ber365体育投注 外围365bet官网 356bet赌场娱乐
bet365体育在线娱乐风险 狗万赢钱秒出款 cc国际英语 bet365最新网站 狗万提款很快么 开元棋牌 bt365用什么浏览器打开 365棋牌会输钱吗 365棋牌下分上分微信 356bet集卡 365和其它外围不一样 356bet登录 365彩票 外围彩票网 365bet官网官网 世杯投注365.tv 万博manbetx app 网址 365棋牌.apk 365体育投注娱乐场 888 cc国际网投客服 365体育投注线上娱乐 bet36体育网站 狗万取现方便
365bet官网官网什么样 bet356 那个国家 356bet 日博 365体育投注网上娱乐 best365官网走地 bet356娱乐官网 bte365有app吗 谁有开元棋牌网站 best365不让提现 365体育投注怎样 365体育投注送金 体育彩票365买足彩靠谱吗 365棋牌川麻 日博代理 cc国际馨星诚信网投 狗万赢钱方便 365bet官网现金信誉 万博全站端app1.28 狗万打电话 356bet收不到邮箱 365bet体育手机投注
大华早点怎么加盟 全福早餐加盟 加盟包子 哪里有早点加盟 早点招聘
健康早餐加盟 早点加盟品牌 全国连锁加盟 早餐小吃店加盟 早点小吃加盟连锁
天津早点加盟车 灯饰加盟 特色早点小吃加盟 早餐馅饼加盟 早餐饮品加盟
特色早点加盟店 早点餐饮加盟 四川特色早点加盟 早餐系列 品牌早点加盟